Jiří Filip Persbericht: Het slechtst mogelijke scenario – een Russische invasie van Oekraïne – wordt werkelijkheid. Wij veroordelen deze agressie en in dit artikel proberen we de economische gevolgen en de impact op de financiële markten te analyseren.
De olieprijs overschreed de $100 per vat
Rusland is een belangrijke speler op de energiegrondstoffenmarkt. Het is vooral belangrijk voor Europa. De oliesituatie is een goede indicatie van de huidige spanning. De prijs overschreed voor het eerst sinds 100 het niveau van $2014 per vat. Rusland exporteert ongeveer 5 miljoen vaten olie per dag. Dit is ongeveer 5% van de mondiale vraag. De Europese Unie importeert ongeveer de helft van dit volume. Als het Westen zou besluiten Rusland af te sluiten van het mondiale SWIFT-betalingssysteem, zou de Russische export naar de EU kunnen worden stopgezet. In het geval van dit scenario verwachten wij een stijging van de olieprijs met $20-30 per vat. Naar onze mening bedraagt de oorlogsrisicopremie bij de huidige olieprijs $15-20 per vat.
Europa is de belangrijkste importeur van Russische olie. Bron: Bloomberg, XTB Research
Rally op goud en palladium
Het conflict is de belangrijkste basis voor de groei van de goudprijs op de financiële markten. Het is niet de eerste keer dat goud zijn rol als veilige haven in tijden van geopolitiek conflict laat zien. De prijs van een ounce goud is vandaag met 3% gestegen en nadert de $1, ongeveer $970 onder het hoogste punt ooit.
Rusland is een belangrijke producent van palladium – een belangrijk metaal voor de automobielsector. Bron: Bloomberg, XTB Research
Rusland is een belangrijke producent van palladium. Het is een belangrijk metaal voor de productie van katalysatoren voor de automobielsector. De palladiumprijzen zijn vandaag met bijna 8% gestegen.
Angst betekent een uitverkoop op de markten
De mondiale aandelenmarkten krijgen de grootste klap te verwerken sinds begin 2020. Onzekerheid is nu de belangrijkste aanjager van de mondiale aandelenmarkten, omdat beleggers niet weten wat er daarna zal gebeuren. De correctie in de Nasdaq-100-futures heeft zich vandaag verdiept en bedraagt meer dan 20%. Technologieaandelen bevonden zich dus in een bearmarkt. Een groot deel van deze daling werd echter veroorzaakt door de verwachting dat de Fed het monetaire beleid zou versnellen. De Duitse DAX-futures zijn sinds medio januari met ongeveer 15% gedaald en handelen in de buurt van de hoogtepunten van vóór de pandemie.
De DE30 handelt in de buurt van de hoogtepunten van vóór de pandemie. Bron: xStation5
Het bedrijfsleven in Oekraïne is in gevaar
Het mag geen verrassing zijn dat Russische bedrijven en bedrijven met een sterke blootstelling aan de Russische markt de grootste klappen kregen. De Russische belangrijkste index RTS is ruim 60% gedaald ten opzichte van het hoogste punt dat in oktober 2021 werd bereikt. Vandaag handelde hij kort onder het dieptepunt van 2020! Polymetal International is een bedrijf dat het vermelden waard is, met een koersdaling van meer dan 30% op de London Stock Exchange, omdat de markt vreest dat sancties het Brits-Russische bedrijf zullen treffen. Renault wordt ook getroffen, aangezien Rusland de op een na grootste markt van het bedrijf is. Banken met een grote blootstelling aan Rusland – UniCredit en Societe Generale – zijn eveneens fors gedaald.
Nog hogere inflatie
Vanuit economisch oogpunt is de situatie duidelijk: het militaire conflict zal de bron zijn van een nieuwe inflatie-impuls. De prijzen van bijna alle grondstoffen stijgen, vooral energiegrondstoffen. In het geval van de grondstoffenmarkten zal echter veel afhangen van de wijze waarop het conflict de logistiek beïnvloedt. Het is vermeldenswaard dat de mondiale toeleveringsketens van klanten nog niet hersteld zijn van de pandemie. Nu verschijnt er nog een negatieve factor. Volgens de New York Fed-index zijn de mondiale toeleveringsketens de meest gespannen in de geschiedenis.
Bluf van de centrale bankiers
De paniek na de impact van Covid-19 was van zeer korte duur, dankzij de enorme steun van de centrale banken. Een dergelijke actie is nu echter onwaarschijnlijk. Omdat het conflict inflatoir is en een grotere impact heeft op het aanbod en de logistiek dan op de vraag, wordt inflatie een nog groter probleem voor de grote centrale banken. Aan de andere kant zou een snelle verkrapping van het monetair beleid de marktturbulentie alleen maar versterken. Naar onze mening zullen de grote centrale banken hun aangekondigde verkrappingsbeleid voortzetten. Het risico van een renteverhoging van 50 basispunten door de Fed in maart is afgenomen, maar een renteverhoging van 25 basispunten lijkt een uitgemaakte zaak.
Wat kunnen we hierna verwachten?
De belangrijkste vraag voor de mondiale markten is nu: hoe zal het conflict verder escaleren? Het antwoord op deze vraag zal van cruciaal belang zijn om de markten te kalmeren. Als deze vraag eenmaal is beantwoord, zal de berekening van de impact van het conflict en de sancties zwaarder wegen dan de speculatie. Vervolgens zal duidelijker worden in hoeverre de wereldeconomie zich aan de nieuwe orde zal moeten aanpassen.
